专题：2024ESG全球领导者大会
“2024 ESG全球领导者大会”于10月16日-18日在上海召开。兴银理财总裁汪圣明出席资管专场并发表演讲。
汪圣明表示，资管新规后，理财行业经历两次关键转型。第一次转型从原来的刚兑模式转向净值化的模式。2022年后进入第二次转型，全面向市场化转型，银行理财步入真净值时代。行业现在是面临着转型的第三阶段，要真正地从产品的多元化和资产配置的多元化入手，对我们的商业模式和业态做一个相对比较彻底的转变。
汪圣明指出，转型要解决两个问题：第一，投资范式要转变。第二，怎么样在资金端和市场端，要打通阻碍转型的堵点。
在投资范式上，汪圣明表示，行业要以资产为中心转向以策略为中心。低利率时代，随着转型深入，银行理财投资从过去以资产为重心转向以策略为重心，从资产构建转向大类资产配置，从以固收等票息资产为主到覆盖多资产、多策略资产组合，相应构建更加均衡的产品体系。
汪圣明还表示，从客户需求出发，持续推进产品分层分类管理，建立多维度产品谱系，并建立产品策略风险预算管理机制，在满足风险预算基础上开展理财产品的资产配置及策略应用。同时，通过整合多方研究资源，推动投研平台数字化建设、搭建完整的共享策略体系，以实现投研、资产、策略与产品等要素间的有机结合，为投资新范式提供支撑。
以下为演讲实录
各位同仁，大家下午好！
首先谈一下资管行业发展趋势分析。从资管机构的观察来看，这一两年全球的资管市场有一些新的情况。
首先，基础的资产市场、金融市场表现都不错，尤其是海外市场。国内市场前8个月“债牛”，9月份出现一些市场新机遇。受市场的推动，资管市场的发展在2022年以后产生新的变化——恢复了增长，包括海外的资管市场，也包括国内的资管市场。国内的资管市场今年6月末的数据，规模大概是150万亿元，里面包括银行理财，也包括公募基金和保险。
在资管市场增长的总量之中，产品的结构发生很大的变化。从国内市场来看，客群的风险偏好明显地在下移，对于包括银行理财、公募基金的债基、货基以及保险产品的需求在稳步增长，对于权益性产品的需求在不断地收缩。9月末的情况虽然有些变化，但应该说也没有发生根本性的变化。尽管如此，有一些新的权益性的创新产品，发展的态势还是好的。
下面谈一谈对银行理财的看法，今年银行理财客群的风险偏好是明显地下移的周期阶段，尽管说业态在不断地规范化、净值化、标准化，但是我们产品客群的要求是不断地低波化，甚至应该说是类存款化。从产品的结构上来看，低波的固收产品，包括现金产品规模在增长，但是含权益产品的规模在下跌，也包括资产配置上，现金存款在大幅度增加。很惭愧，我们理财的真正权益投资的比例在下降。
其中背后的原因还是市场。市场的表现不是很好，包括权益，也包括银行渠道，银行理财的基本定位，今年对所谓低波的要求、稳定收益的要求，到达了一个比较极致的地步。可以看到，从2022年负反馈到现在产品的期限在不断缩短，客户购买低风险产品客群偏好的占比在不断地提升。
银行理财现在面临一个比较大的问题，就是“错配的情况”。客户对行业要求是一个相对比较稳健的，甚至是一个比较高的收益要求，但是客户风险的容忍度是要求低波动，要求一个相对比较确定性的收益表现，但同时行业面临的基础资产市场，包括大家比较关注的现金存款市场，也包括信用资产，这些资产的回报在不断降低。
所以行业在资产配置上面临困境，这也导致产品在策略方面、结构方面同质化的现象非常严重。从商业模式来看，由于行业整个资产的回报不是很高，客户的要求又不低，使得商业机构的收费相对是比较低的，商业的可持续性也是一个重要的问题，这里面存在一些问题。
面对这样一个背景、这样一个市场、这样一个业态，银行理财存在转型的内在要求。只有经过转型以后，包括大家所关注的银行理财在ESG的发展方面，在ESG可持续发展的路径选择方面，才会有更宽的选择。
下面谈一下，银行理财的转型和投资新范式上的思考。
从海外的资管走过的路来看，曾经也有过类似的市场环境，包括欧美市场特别是美国市场，2008年金融危机以后，他们也曾经是一个相对比较低的收益环境，但是他们的权益市场表现非常之好。这样的背景下，美国的资管机构在产品的多元化方面，在指数化产品的发展方面，包括在新的策略、新的资产的创设方面，应该说发展得非常好。
日本的经验是，在长达20年的低迷环境里，资管在固收方面不断地在收缩。到2023年，原有的货基、债基基本上被消灭干净，同时日本的资管机构有两条非常成功的出路，一个是海外投资，积极出海。另外，在权益的资产配置或产品的创设方面，有一个比较大的转型。
资管新规后，理财行业经历两次关键转型。第一次转型从原来的刚兑模式转向净值化的模式。2022年后进入第二次转型，全面向市场化转型，银行理财步入真净值时代，向高质量发展转型。我们现在是面临着转型的第三阶段，要真正地从产品的多元化和资产配置的多元化入手，对我们的商业模式和业态做一个相对比较彻底的转变。
我个人总结，转型要解决两个问题：第一，投资范式要转变。第二，怎么样在资金端和市场端，要打通阻碍转型的堵点。
在投资范式上，如果说在此之前银行理财的资产配置受客群的影响和制约，我们主要是以低风险的这些生息资产为主的话，包括存款、存单、非标、信用债等，今后它的转型也不是我们主动所要求的，也是市场推动我们必须要转向多资产。所以，我们首先是需要从以往的以资产为中心，转向以策略为中心。首要的一个选择就是大类资产配置，这是我们不得不要做的一件事情。
在大类资产配置这样一个大的特别体系下，往前端的延伸就要有相应的与特别体系相适应的产品的风险预算体系。往底层来延伸，我们需要走向多资产、多策略，走向权益市场，走向另类市场，这是必须要做的一个选择。
有两个关键的点，就是怎么样能够成功地实现投资范式的转变。首先，银行理财所独有的，我们要做好产品端的风险预算管理，我们可能是转型，我们投资的范式在转型，但是我们的客群不大可能一夜之间发生很大的变化，他们的风险偏好、他们的收益目标可能还是比较缓慢地在变化。所以，面对我们这个市场是一个多资产、多策略，是一个高波动市场，而我们客群的需求是需要稳健收益，我们就需要我们产品分层、分类或者是产品的风险预算管理方面要严格科学地做好预算管理。包括兴业，也包括今天参会的同仁，经过2022年底以来的探索实践，这一套体系相对还是比较成熟的。
另外一个方面，要重点解决资产配置的问题。我个人理解，我们要解决的是一个平台的建设和怎么样把多波动的资产组合在一起，向客户输出不同风险等级的产品。一个是平台化的建设，一个是公共策略体系的建设，一个是产品的映射，这都是我们转型的关键要素。
我再强调一点我个人的体会，我们不能回避权益市场，确实要拥抱权益市场。不是说9月份以来这个市场发生了一些变化，所以我们要看多、看好这个市场。而是我们在资产配置和选择里面，我们要化解目前的资产配置的困境，必须要走向权益市场。只有真正走向权益市场，大家比较关注的所谓在净值化转型里，怎么样才能彻底地实现净值化转型，我认为这是推手。
实现转型的另外一个要点是打通理财进入到资本市场的各种堵点，反映在资金端，理财公司在产品体系方面都是很完整的，但是渠道向我们推送的需求都是很单一的。我们的产品是从低波到高波，我们的策略是从现金到多资产、到股权。但是客群、渠道给我们推送的需求就是低波、超低波为主，这里存在着堵点，我们要把它打通。
怎么打通？需要监管政策！比如监管政策要求卖高风险产品客户到柜台来。再比如产品只能在银行渠道卖，这也是一个堵点，需要打通。凡此种种，包括我们不能只是卖产品，尤其是不能只能卖资产，而是要卖策略，需要我们买方投顾的资源。另外一个方面的堵点是我们需要在资金端怎么样进入到资本市场，我们还是面临着比如说我们怎么样去开户，我们怎么样去做从现货到期货的交易，并且还是有很多政策需要配套。所以，这个堵点两方面都需要打通，只有这样我们才能有可能实现转型。
最后，回到今天的主题“ESG”。我们原有的ESG体系主要是围绕固收、围绕债券，只有真正地实现理财转型以后，我们才能够进入到资管市场，践行ESG理念，以优质的企业作为我们的目标，和企业一起实现可持续发展。
由于时间有限，我简单汇报到这儿，谢谢大家！
2024 ESG全球领导者大会由中信集团与新浪集团联合主办，新浪财经与中信出版集团承办。贵州茅台为首席战略合作伙伴，中国建设银行、长城汽车为战略合作伙伴。
责任编辑：张文